好想你(0002582)調(diào)研:我們近期前往好想你調(diào)研,就公司定位,轉(zhuǎn)型變革,經(jīng)營(yíng)情況等多方面要素,與公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了交流?，F(xiàn)形成調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)如下:

投資要點(diǎn):

1、公司銳意變革,聘請(qǐng)一流咨詢公司專業(yè)服務(wù) 好想你過去主要以開專賣店形式銷售,專賣店的開設(shè)對(duì)公司前期建立“好想你”品牌具有極其重要的戰(zhàn)略意義,時(shí)至今日,“好想你”品牌已家喻戶曉,已成為中國(guó)第一的紅棗領(lǐng)導(dǎo)品牌。但由于在南方一些市場(chǎng)紅棗作為禮品贈(zèng)送的習(xí)慣尚不十分成熟,后期專賣店開設(shè)的速度有所減緩,對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆悬c(diǎn)影響。特別是2012年以來,隨著政府反三公消費(fèi)日益嚴(yán)厲,整體禮品市場(chǎng)萎縮,也影響好想你專賣店銷售。公司洞察形勢(shì),積極變革,明確提出從禮品向大眾休閑食品轉(zhuǎn)型,以擴(kuò)大消費(fèi)受眾,提升業(yè)績(jī)。

為了更好的推進(jìn)變革,公司聘請(qǐng)了北京零點(diǎn)咨詢公司作了紅棗消費(fèi)市場(chǎng)的調(diào)研,聘請(qǐng)了上海特勞特咨詢公司作了定位方面的管理咨詢。零點(diǎn)咨詢公司在調(diào)研中分析認(rèn)為:紅棗臨時(shí)即食吃的占比約40%,煲湯的約20-30%,做其他配料的30%。調(diào)研認(rèn)為臨時(shí)即食紅棗的人群主要為年齡25-45歲之間、月收入3000-5000元以上的白領(lǐng)女性。而這些人群中,80-90后電商是重要的購(gòu)買渠道,而60-70后,商超購(gòu)物仍是一個(gè)很大的渠道?；谏鲜龅姆治?特勞特咨詢公司明確了“好想你”公司未來的發(fā)展是“健康零食”的定位,提出了“健康零食,好想你棗”的概念。此外,紅棗市場(chǎng)全國(guó)容量有幾百個(gè)億,新疆種植面積700多萬畝,全國(guó)3000多萬畝,小包裝商品化還不到10%-30%的產(chǎn)量。因此,公司明確聚焦“紅棗”這個(gè)產(chǎn)品重點(diǎn)發(fā)展,認(rèn)為“好想你”在棗業(yè)上有很大發(fā)展空間。

基于公司“健康零食”的定位,明確了向大眾休閑食品的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在產(chǎn)品上充分突出無核化、休閑化與差異化。為此,公司從2013年4月份開始就加大了相關(guān)產(chǎn)品的投入和研發(fā),突出無核化、休閑化與差異化的特征,目前來看市場(chǎng)反響較好。

2、上海作為變革試驗(yàn)田,已取得顯著成效

公司明確“健康零食”定位后,鎖定上海為試驗(yàn)區(qū),嘗試做廣告,13年底-14年預(yù)計(jì)投入約2000多萬廣告費(fèi)用。新廣告使用多種媒體密集投放,極力提升品牌影響力,促進(jìn)產(chǎn)品銷售,如:電視媒體,會(huì)在每天的晚餐時(shí)間投放;大賣場(chǎng)進(jìn)行高頻的播放;樓宇電視,在全上海460個(gè)樓盤的電梯中播放;公交車早晚高峰播放;地鐵站臺(tái)燈箱和車內(nèi)的廣告;網(wǎng)絡(luò)廣告。經(jīng)過合理的產(chǎn)品定位和強(qiáng)勁的廣告宣傳,上海市場(chǎng)也取得了明顯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),2014年一季度預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)可達(dá)150%以上。

3、三駕馬車齊頭并進(jìn),未來增長(zhǎng)可期

專賣店模式還是好想你未來主力發(fā)展的商業(yè)模式。2013年關(guān)停100多家,主要是月銷售額在500萬以下,經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量不佳的門店,同時(shí)升級(jí)優(yōu)化300多家(含新增),總量上還是2000多家。目前專賣店銷售收入仍是主要的,2013年銷售約7.5億元,占比約80%多。

轉(zhuǎn)型后好想你將大力發(fā)展商超,提升品牌認(rèn)知度和擴(kuò)大銷量。目前已開發(fā)商超有7000多家,其中KA有2000家,KA店60-70%都選擇在重點(diǎn)區(qū)域。目前上海、武漢、鄭州作為重點(diǎn)試驗(yàn)區(qū)。商超除了產(chǎn)品覆蓋率要求達(dá)80%,每個(gè)店都實(shí)行促銷,大商超中開店中店,沒店中店的做好專柜、沒專柜的做好堆頭。2013年商超收入約1.3億,同比2012年0.41億元,同比增長(zhǎng)200%多。

好想你順應(yīng)電商的發(fā)展勢(shì)頭,培養(yǎng)oto模式。公司專門聘請(qǐng)專業(yè)人士負(fù)責(zé)電商銷售,在去年“雙十一”銷售1200萬,業(yè)內(nèi)絕對(duì)遙遙領(lǐng)先。待專賣店升級(jí)后,公司一方面利用專賣店體驗(yàn)式銷售,另一方面通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)微信等電商平臺(tái),開發(fā)oto的商業(yè)模式,專賣店主動(dòng)發(fā)出銷售信息,在1公里范圍內(nèi)實(shí)行配送,從而將被動(dòng)銷售變?yōu)橹鲃?dòng)銷售。電商2013年銷售約0.51億元,相比2012年0.29億元同比增長(zhǎng)約70%多。

4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們認(rèn)為,“好想你”公司定位為“健康零食”,走大眾消費(fèi)路線,行業(yè)空間無限,2014年應(yīng)該是轉(zhuǎn)型變革年,由于受廣告費(fèi)用投入的影響,收入增長(zhǎng)加速但利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)一般,但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,公司發(fā)展已處在健康的快速軌道上,未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。預(yù)測(cè)2014/15/16年EPS分別為0.71元/0.76元/0.96元,對(duì)于當(dāng)前股價(jià)PE分別為26.84/25.15/19.99,首次給予“增持”評(píng)級(jí)。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示

食品安全事故;市場(chǎng)開拓不如預(yù)期。